香港商战风云录(下)-第11章

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起反映，中巴股从不到30港元抬高到34　港元。　　　　　　7月23日，筹备多时的收购战终于拉开序幕，Athlone公司代表百利保　宣布“部分收购”计划：每股作价35港元，收购中已股份1350万股，使百　利保原持有的中巴股权，从两成增至36。5％，即算完成收购。　　　　　　这是香港收购史上首例“部分收购”，足见韦理斯用心良苦，老谋深算。　按惯例，需收购股权达50％以上才算成功——即通常意义的“全面收购”。　韦理斯的理由是：　
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　　　　　“根据中已按照公共已士服务条例，必须保持其为公众上市公司的身　份，才可以享受专利权的规定。若提出全面收购则不合规定精神。”　　　　　精明的股评家，不禁为韦氏这一招拍案叫绝。韦理斯显然是钻了巴士条　例的空子，百利保只需花较少钱，增加较小比例的股权，就可达到全面收购　的效果，攫取怀里藏主的中巴。　　　　　　当然，最终得看证监处及合并委员会的态度。这些机构的专家，从未遇　过这种难题，一时不知所措，只能含糊其辞地“原则上同意”。　　　　　　证监机构的胡涂，导致股市的胡涂、股民的胡涂、传媒的胡涂、交战双　方的胡涂——事后传媒称，这是收购史上前古未有的胡涂战。　　　　　　当Atholne还差7％的股份就可达到所需股份量时，收购及合并委员会　在记者招待会上，“胡里胡涂”偏袒中巴一方，使百利保一方的收购处不利　局面。　　　　　8月24日，Athlone宣布收购失败。这次收购，证券界及传媒众说纷坛，　证监机构声称：今后再也不批准“部分收购”。　　　　　　中已虽胜如败，所增的股份从市场高价购人，代价惨重。百利保虽败如　胜，眼看收购受挫，趁高抛出，获纯利约3000万港元，够买一座中型大厦。　　　　　　多年后传媒重提中巴大战，说罗旭瑞只当打了一场狙击，虽未捉牢公鹿，　却把鹿角给脱了下来，那时股市尚未有“狙击新概念”，相信未来的狙击大　师刘銮雄，一定从中巴大战中获得不少灵感。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　好合好散　　　　　　罗旭瑞与亚洲证券主席韦理斯再度合作，是收购家族公司富豪酒店，时　间是1984年3月。　　　　　　罗鹰石以出奇之低的0。9亿港元的价格，亏损3。75亿港元售给亚洲证　券。罗鹰石这样做，·一是富豪现时市值下跌，鹰君集团债台高筑，只能通　过减磅套现偿还债务；二是罗旭瑞既然执意独立门户，不如成全他，毕竟血　浓于水。　　　　　　富豪控有百利保，故亚洲证券一下于控得两间上市公司。韦理斯兼这两　间公司主席，罗旭瑞任董事总经理。　　　　　　外界原想看继张祝珊家族后的又一起豪门恩怨，因罗父的慷慨大度，传　言中的“家族内江”烟消云散。　　　　　　收购家族公司，还只是出走家门有一个栖身处，罗旭瑞真正独立门户，　是以收购世纪城市为发端。　　　　　　世纪城市是1981年上市的小型公司，1982—1984年政经大动荡，公司　负债累累。1985年10月公司资本重整，罗旭瑞扮演白衣骑士，注资0。48亿　港元，使世纪城市免遭清盘之灾。罗旭瑞也顺理成章入主董事局。在罗氏的　打理下，世纪城市重见光明，面貌一新，仅一年功夫，便扭亏为盈，盈利3800　万港元，溢利4200万港元，帐面资产增加10倍，达4。93亿港元。罗旭瑞控　有世纪城市普通股43。2％、认股权证48。4％。　　　　　　罗旭瑞有这么大的能耐，得助于他目光敏锐，他看好市景复苏转旺的大　好时机。　　　　　　罗氏从此以世纪城市力旗舰，开展一系列收购计划，当时最引人注目的，　是收购比世纪城市大5倍的巨利保。时间是1986年3用17日。离百利保从家　
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族集团分裂出去才两年整。　　　　　百利保原是富豪的子公司，在公司医生韦理斯的重组下，反子为母，成　为富豪的控股公司。这次收购，与两年前一样，都是一石二鸟。所不同的，　罗旭瑞要它们再度改姓“罗”。　　　　　百利保的第一大股东是韦理斯，持有30。6％普通股、28％认股权证；其　次是罗旭瑞，分别持29。5％与27，47％；世纪城市持5。9％百利保普通股；　其余均为小股东持有。　　　　　世纪城市的这次收购，聘请著名的收购专家梁伯韬等同仁开设的万国主　通国际财务顾问。韦理斯欣然接受收购建议，将所持的百利保股权全部售予　世纪城市，套现2。22亿港元。韦理斯的大度，如罗鹰石一般，成全了罗旭瑞　　“原壁归罗”的梦想。　　　　　罗旭瑞亦无亏待韦理斯，出价较市场高两成。故这次重大收购，不算“收　购战”。　　　　　罗旭瑞以换股的方法，将自己的百利保股权让予世纪城市，世纪城市控　有百利保65。55％普通股、55。42％认股权证。　　　　　收购完成后，罗旭瑞同时任这三问公司的主席。结构调整后，世纪城市　继续经营餐饮业并作全系的控股公司，下控专事地产物业发展的百利保，透　过百利保控制专营酒店业务的富豪。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　青胜于蓝　　　　　据当时的传媒报道，罗旭瑞全系在收购后的第一个年度一1987年取得惊　人的业绩。富豪盈利1，72亿港元，比上一年增幅68％；百利保盈利1。37　亿港元，增幅129％，非经常性盈利0。44亿港元；世纪城市盈利0。57亿港　元，增幅186％。全系共盈利4。１亿港元。　　　　　罗鹰石自1983年全系遭致毁灭性重创后，时时告诫子女要稳扎稳打，小　心谨慎，一棋错步，全军尽没罗旭瑞有自己独到的见解，在股市如此发　达及活跃的今天，必须充分利用股市提供的一切机遇。供股、集资、投资、　生利如此循环，已经过时。罗旭瑞把重点放在收购与消化上，既积极进　取，又不失稳健。　　　　　1987年3月，世纪城市以1。16亿港元现金收购国泰置业，完成收购后　即进行重整改组，5月国泰置业改名为国泰城市。前后下到3个月时间，价　值增至7。2亿港元，股东投资增加6。5倍。升幅之快之大，匪夷所思。标准　渣打　（亚洲）对世纪城市的管理给予高度评价。投资者更认为罗旭瑞有点石　成全之术、妙手回春之能。　　　　　重组后的国泰城市以投资与收购为主。1987年底，宣布收购富利国际地　产投资公司，收购后的富利仍保持上市公司地位。富利主要在美国经营地产　投资，业绩多年滞缓，成为世纪城市的孙公司后，面貌全新。　　　　　1989年初，富利与富豪联手收购美国最大独立酒店管理公司Aircoa51　％股权，9月，富利出台在洛杉矾兴建豪华商业办公住宅中心计划，总投资　23。5万港元。　　　　　1987年，被收购前的国泰城市盈利1277万港元，收购后的第一年，总　盈利5219万港元，增幅超过3倍。传媒评价罗旭瑞，说他不把“购得”视为　收购的成功，“购得消化”直至“盈利扩展”才算真正的成功，这就是罗氏　
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高人一筹的收购艺术。　　　　　　通常的收购，收购时股值大增，收购落幕股值必会大跌。　　　　　　罗旭瑞收购完成，即有一揽子重组计划出台并付之实施，其股值仍可保　持上涨势头。　　　　　　罗旭瑞凭藉独到的消化功夫，虽大举收购，却能在1937年10月的大股　灾中，受损甚微，并有余力收购富利。论收购，刘銮雄亦是一位鲨胆骁将，　但刘氏的重点是“收购获利”，故在大股灾中翻船坠海，险些呛死。　　　　　　不少人说罗旭瑞收购大酒店是步刘銮雄后尘——捉凤不到，凤毛也得捋　几支下来。或许是这样，不过，依罗旭瑞的的智慧，大可不必师承狙击大师　刘銮雄。关键的一点是，大酒店的市值仍偏低，嘉道理控股仍不稳。以嘉道　理家族的庞大资产，想收购成功是绝对不可能的，但收购不成狙击成——这　或许是罗旭瑞动念的目的。　　　　　　罗旭瑞透过国泰城市出面收购，只持有1。1％大酒店股权。国泰城市资　产净值约3亿港元，而大酒店资产净值达90亿港元，是前者的30倍！和一　年前刘銮雄发起收购一样，又是一场蛇吞象。　　　　　　1988年10月21日，国泰城市正式提出收购。若要收购成功，需动用资　金60多亿港元。嘉道理虽知对方难成功，却不敢懈怠。罗旭瑞如股评界预料　的那样，收购不成狙击成，获利100O多万港元，大大地扬了威名。　　　　　　罗旭瑞全系最多时拥有5间上市公司：世纪城市、百利保、富豪、国泰　城市、富利。　　　　　　90年代，香港借壳上市蔚然成风。原因是内地或海外公司欲在香港登陆　发展，而依循正式手续上市，需花费相当的人力财力及时间。为走捷径，便　收购资产和营业额极少的蚊型上市公司，又叫空壳公司。　　　　　　买家甚多，空壳走俏。已拥有5间上市公司的罗旭瑞趁机将国泰城市减　磅，使之成为空壳，于1991年售予赖氏家族的振通证券，溢价甚巨。　　　　　　1987年8月，罗旭瑞全系公司市值为51。15亿港元，与其父罗鹰石家族　并列于9家候补财阀榜内。又据1994年3期《资本》杂志，罗旭瑞全系公司　市值逾150亿港元，已经超越其家族。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　一门五杰　　　　　　香港作家何文翔在《罗鹰石一门五杰》中称：　　　　　　　“在香港芸芸上市公司的首脑中，罗鹰石与四个儿子可谓一门五杰，各　人都独挡一面，合共控有的上市公司在最高峰期一度达9间之多，父亲罗鹰　石主理鹰君地产　（现主要业务交由次子罗嘉瑞打理），三子罗旭瑞主理世纪　城市、国泰城市、富豪酒店、百利保、富利国际，四子罗康瑞主理瑞安及瑞　安建筑（1989年两公司已私有化），幼子罗启瑞主理孙福记等，9家上市公　司在最高峰期市值逾百亿元（注：1990年统计资料）。”　　　　　　在各报刊的富豪榜中，将资产与罗鹰石家族分开来计的，除三子罗旭瑞　外，还有四子罗康瑞。故在此简述罗康瑞的情况。　　　　　　瑞安公司创办于1971年，1984年借海港工程公司的壳上市。传媒推测，　罗康瑞实际上是在昆季（老三老四）中最早独立门户的。瑞安最初多年是在　其父的照顾下生存的，承建鹰君的楼宇。1984年瑞安借壳上市，1988年扩充　为瑞安建业集团，下属7间与建筑相关的公司，总规模在香港建筑行名列前　
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茅。80年代末，瑞安走多元化道路，业务分建筑、建材、地产、酒店、娱乐　等五大系列。罗康瑞个人资产约13亿港元。　　　　　　80年代末，罗康瑞令人瞩目的另一项举动，是将瑞安集团私有化。　　　　　　有关私有化，前一章曾涉及，即刘銮雄家族将爱美高系的华置私有化。　不过那还是部分收购，不算真正含义的私有化。真正的私有化，是将现有的　公众公司还其原形，退回到私人公司的地位，取消在股市挂牌。　　　　　　任何一间家族拥有的上市公司，从本质上讲都是公众公司，按法例，必　须拨出25％的股份在交易所挂牌向公众出售。其优点利于集资；缺点是决策　经营必须受全体股东及股市的制约，如果控股不稳，很容易成为收购及狙击　的对象。　　　　　　罗康瑞正是基于这些考虑，将瑞安私有化的。私有化选择的时机，与上　市相反。上市多是骑牛上市，此时交投活跃，股票可升水发售：私有化则是　借熊退市，大熊出笼，股价暴跌，大股东向小股东收回股票，代价甚微。　　　　　　罗康瑞把时间定在1989年六四股灾后的8月9日，此际大市崩溃，瑞安　公司股亦跌幅甚大。罗康瑞是以比市价高出34。8％的价，收购小股东股份。　私有化进展顺利，是善意私有化。相比下，刘銮雄的私有化，吵得天翻地覆，　是一种大损小股东利益的恶意私有化。　　　　　　实际上，罗康瑞这次私有化，未花一分钱。他已控有7成股权，余下3　成，由新世界郑家纯斥资约5。7亿港元收购。瑞安公司便归两家私有，罗康　瑞仍任主席。　　　　　　90年代，罗康瑞又将瑞安建业私有化。这样，瑞安集团无一家上市公司。　　　　　　有传媒称，罗康瑞在股市激流身退，是要淡出商界从政，他是罗鹰石9　个子女中，在政坛最具影响的一位。1993年他蝉联香港工商专业联会主席，　现任港事顾问和香港特别行政区筹委会预备工作委员会委员。　　　　　　瑞安集团今后是否有大发展，目前很难说。　　　　　　近几年，罗氏父子发展势头最猛的，仍数三子罗旭瑞。他大举进军内地，　在中国第一大国有企业大庆油田获得立锥之地——大庆　（林源）化工公司，　由百利保占一半股权的大庆市庆大经贸集团投资。香港传媒道：“大庆油田　是国宝，谁可以沾上边都可以赚钱。”　　　　　　1994年度，《信报》排出的全港超级富豪榜，除罗旭瑞外，不见罗家其　他成员大名。罗旭瑞榜中排名17位，前一位是六叔邵逸夫，第　18至第20　分别是：利氏