巴菲特投资10堂课-第19章
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在我国股评中，你每天都会听到股市或某只股票具有“上涨的动力”、“下跌的压力”等说法，看起来股市或股票就像人一样具有七情六欲。巴菲特忠告投资者，不要相信这种股评家的胡说八道。
他说，投资者希望股评家能够告诉自己在未来两个月内如何操作股票，究竟是买入还是卖出，是投资股票、期货还是期权，这实际上是一种不切实际的幻想。请想一想，如果这些股评家真的这样神机妙算，又怎么肯把秘密告诉别人呢？他们自己悄悄地做，不是早就赚足了吗？
他说，股票本身并不知道谁是它的主人，它究竟在谁的手里。股市和股票价格上下波动，投资者有各种各样的想法是正常的，可是这并不代表股票本身有任何想法、有任何情感。
著名经济学家凯恩斯非常崇拜巴菲特。巴菲特说，凯恩斯的核心思想也是不要试图预测股市走势，而是要集中精力了解上市公司。
可是看看我们的周围，许多投资者都在预测股市走势，整天喜怒哀乐，津津乐道。如果要他们不去谈论股市走势，他们还有什么事可做呢？
对此，巴菲特的观点是，投资者不需要、也没有必要通晓太多的股票乃至每一只股票，你只要在你的能力范围内评估几只股票就足够了。每个人的能力范围有大有小，这没有关系，关键是你要知道自己的能力范围有多大、能力范围在哪里？
就预测股市走势而言，这几乎是超出每一位投资者能力范围的事。现在的问题是，这些投资者并不清楚自己的能力范围有多大，总是不肯老老实实地做自己能力范围内的事，总是想走捷径，幻想能走在市场前面——通过预测股市，来提前知道股市价格的变化方向——事实证明，这永远是幻想。
联想到我国股市，投资者炒股的基本模式就是四处打听消息、跟庄，一有风吹草动，就赶紧疯狂买入或疯狂卖出，缺乏对上市公司最基本的了解和分析。这实际上充分反映了中国投资者和中国股市的不理性和不成熟。
【投资心法】股市是非理性的，所以短期内的股市走势是不可预测的。如果谁要通过打听消息包括听股评，而不是基于对这只股票的内在价值判断来炒股，无异于缘木求鱼。
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不理性的股市才有机可乘
出于某些原因，人们是从价格而不是从价值那里寻找其投资启示的。当你开始做一些你并不理解的事，或者只是因为上周什么投资方式对其他人有效时，这些投资启示就毫无用途了。世界上购买一只股票的最愚蠢的动机是：它的股价在上升。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为，股票市场是非理性的，这没什么可怕；恰恰相反，只有非理性的市场才有机可乘。从这一点上看，股市不理性是好事，关键是你自己要能理性对待。
当然，面对这样的非理性股市，投资者要作出理性而正确的决策是非常困难的，这就是股市不容易把握的主要原因。
巴菲特认为，市场先生应当是你的“仆人”而不是“向导”，所以你要利用它，而不是被它利用。在股市中闯荡多年后，你迟早会发现对你有用的是它的钱包。因为你的目的是能从它身上赚到钱，而不是和它比智慧。要知道，如果你和它斗智慧是斗不过它的。
投资者很重要的一点是，要具备良好的判断力和控制力，与市场先生保持一定距离。这又是为什么呢？因为市场先生报出的股价，总是围绕着其内在价值忽高忽低的。无论你想买股票还是卖股票，当它报出的股价符合你的愿望时，你就好好利用它；否则，你就根本不用理睬它。总之一句话，你应当利用它，而不是被它控制。
有人说，我可没有这样的水平。巴菲特说，如果是这样，也就是说你不能确定你比市场先生更了解你的股票，而且又不能正确评估这只股票的内在价值，那么你就不能参加股票投资游戏。
格雷厄姆也认为，股市特别偏爱这样的投资者：他们喜欢把资金投于估值过低的股票。
他认为，股市中任何时候都存在着估值过低的股票，而且数量还不少。这些股票的投资业绩由于长期不能让投资者满意，因而被投资者所忽略。不过，在经过相当长的一个时期后，它们总会被市场把价格抬高到与其价值相符的水平线的。所以，如果投资者具有长远眼光，就会从这些股价长期低迷的股票中找到投资机会。
格雷厄姆曾经讲过这样一个寓言故事，来说明股市中的非理性行为是怎样产生的，以及它的影响力究竟有多大。
话说一位石油勘探者死了以后准备进天堂了，可是天堂管理者告诉他说，你确实可以进天堂，不过现在天堂里分配给你住的地方已经满额了，所以现在只能把你分派到地狱里去。
死者想了想说，那让我跟住在天堂里的那些同行打声招呼总可以吧？对方想了想，觉得这并没有什么嘛，反正你又不能进去，所以同意了。
死者来到天堂门口，把右手罩在嘴边说了一声“地狱里发现石油啦！”没想到，话音刚落，住在天堂里的那些生前好友就一窝蜂地跑出来，纷纷奔向地狱。
天堂管理者见此情景对他说，天堂里现在有空位了，而你又如此有聪明才智，你现在可以进天堂了。
可是这时候轮到他犹豫不决了，过了一会儿他说，我想我还是不去天堂了，说不定地狱里真的会找到石油呢！
巴菲特说，在目前的股市中，大多数职业投资者和股评家都在夸夸其谈地讨论有效市场、动量对冲和β值，把普通投资者听得晕乎乎的。看起来，格雷厄姆的这则寓言故事好像有些过时了，可是仔细想一想，这实在是值得投资者深思的。
要知道，投资者到处打听股市中有什么消息，以便自己作出相应决策；或者凭着自己的臆测散布什么消息，这种种行为看起来可以理解，却很容易上别人的当。
因为对于那些专门靠提供投资建议谋生的人来说，无论什么样的投资技巧，如果能裹着一层神秘的面纱，当然就会更容易赚钱，也显得更有价值。可是对于投资者来说，这层神秘面纱包括那些晦涩难懂的计算公式、计算机程序以及股票和股价形成的指标等，都不可能给你带来投资成功。
巴菲特对投资者的非理性行为有着深刻认识。他说，事实上，每个人都充满了贪婪、恐惧、愚蠢的念头，这是很正常的，也是可以理解的。而现在的问题是，这种贪婪、恐惧、愚蠢的念头能导致什么样的结果，却是不可想象的。
所以，1998年9月16日，他在伯克希尔公司股东特别会议上幽默地说：“我们希望股票市场上傻子越多越好。”为什么呢？因为这样的傻子越多，就会出现更多的非理性投资；而这时候，我们这些理性的投资者反而会捕捉到更多的有利机会。
【投资心法】股市不理性本身并没有什么可怕，恰恰相反，“众人皆醉我独醒”的市况，更便于理性投资者在不理性的股票市场上捕捉到更多、更好的投资机会。
战胜股市首先要战胜自己
思考在我决定该采取什么行动方面扮演了重要的角色，行动也在改善我的思考方面扮演了重要的角色。思考和行动，在我的哲学、金融投资、生活等方面都打下了深深的烙印。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为，投资者要想战胜股市，首先要战胜自己，而战胜自己的主要途径是独立思考和行动。归根到底，与股市博弈就是与自己博弈，因为股市是由无数个“自己”组成的。
也就是说，投资者只有认识到自己可能会犯哪些错误，才会尽可能地保持理性思维和理性行为，避免发生类似错误，最终战胜股市。
巴菲特认为，一个人要挑战股市心魔，是一件非常困难的事。作为一名投资学家，他深深知道，仅仅告诉某个人要怎么做是远远不够的。
就好比说，大多数人都知道要节食、多做运动、戒烟等才能提高生活品质，可是仅仅“知道”这样做还无法让他们产生“行动”。
要跳出在股市中失败的心理和情绪陷阱，就必须了解一般人是怎样坠入这种心理陷阱的，然后再学习克服之道。
新兴的行为金融学研究表明：亏损的投资者，往往是那些容易受市场波动影响、经常出现行为认知偏差的人。他们在股票投资决策时，常常会因为受各种心理因素的影响，出现大量的认知、行为偏差。通俗地说，这些人炒股票可以称之为“聪明人办傻事”。
平心而论，每一位投资者的理性都是相对的、有限的，所以，出现这种认知、行为偏差不足为怪。现在的问题是，中国投资者在这方面表现得尤其突出，也就是说，他们买卖股票时非常容易受股市波动的影响。从这一点看，股市中投资者亏损比例过大，也就不足为奇了。
行为金融学认为，投资者最需要克服的市场情绪主要有：
过度自信
投资者过于相信自己的判断力，过高估计成功机会，甚至以为自己真的能“把握”股市，这时候就会忽略股市运行中的非理性和不确定性，从而造成投资损失。这是一种最常见、最根深蒂固的错误情绪。
过度反应
以股价为代表的金融资产价格，普遍存在着过度反应现象。这是因为投资者对最近得到的信息会自觉不自觉地赋予更大权重，从而忽略历史信息，导致对近期股市发展趋势的判断过度偏离长期平均值，引发股价补跌或补涨。
反应不足
反映不足实际上是过度反应的一种变种，指对最近得到的股票信息认识不足，有点麻木。每个投资者都会或多或少有这种“成见”。这样做的结果是，很容易错失投资机会，在即将到来的股价波动（大幅度上涨和下跌）面前措手不及。
禀赋效应
投资者对于相同数量的盈利或损失，对放弃损失的厌恶程度会大大高于获得收益的喜悦程度。例如，他们对账面损失10万元的心痛程度，要比账面获利10万元大得多（研究表明，前者相当于后者的倍）。这种心理行为容易导致过于强调短期亏损，而不愿意及时割肉止损。
后悔厌恶
投资者在做出一项错误决定后往往会感到非常后悔，而这种后悔的痛苦比错误决定所造成的损失更痛苦。在这种心理驱使下，很容易作出一系列不理性的投资行为来。
羊群行为
这本来是指动物成群移动、觅食的现象，表现在股市投资中，就体现为投资者（包括机构投资者）和别人一样思考、感觉、行动。这同样是一种非理性行为，因为它在追求与别人行为一致的同时，最容易忽略自己享有的独家信息。
代表性偏差
股评家常常会把各种纷杂无序的股市现象归纳为几种代表性类型。受其影响，投资者常常会因此产生偏见。例如，最典型的代表性偏差是“好公司＝好股票”。殊不知，“好公司”的股价一旦过高，也就谈不上是什么“好股票”了。
自归因
通俗地说，这就是我们平常所说的“自要好”：把成功的原因归于自己，把失败的原因推给别人。这种心理人人都有，可是应当看到它的最大危害是：当自己的观点符合事实时还能不断强化自信心，而如果一旦不符合却不会等量削弱自信心。
【投资心法】股市是非理性的，要想取得成功，就必须养成独立思考、独立行动的习惯。研究表明，如果无法克服上述几种市场情绪，这样的投资者很容易在股市中亏损。
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抗拒诱惑，以静制动
投资人总想要买进太多的股票，却不愿意耐心等待一家真正值得投资的好公司。每天抢进抢出不是聪明的办法……近乎怠惰地按兵不动，正是我一贯的投资风格。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为，股市是非理性的，所以在选择买入股票时机时，要能做到抗拒诱惑、以静制动，只有这样才能把握投资机会。
而总观绝大多数投资者，都很难抵抗这种诱惑。结果呢，虽然在股市里不断抢进抢出，忙得焦头烂额，最终却没有什么收获，甚至还要亏损。这就是股市中为什么赚钱的人少、赔钱的人多的真正原因所在。
2003年，巴菲特投资中石油H股的案例，就充分证明了他在这方面的果断决策能力。
在香港上市的中石油H股，是巴菲特投资的第一只中国股票，也是截止2007年末公开资料中能查到的他购买过的唯一一只中国股票。
中石油主要从事石油和天然气的勘探、开发、生产、销售，原油
