购买指数基金指南:巴菲特教你买基金-第2章
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愚笨’的金钱了解到自己的缺陷之后，就再也不愚笨了。”
巴菲特第2次推荐指数基金：1996年
巴菲特在1996年致股东的信中说：“我给大家提一个投资建议：大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，股票投资的最好方法是购买成本费率很低的指数基金。通过投资成本费率很低的指数基金，在扣除管理费和其他费用之后所获得的净投资收益率，肯定能够超过绝大多数投资专家。”
巴菲特第3次推荐指数基金：2003年
巴菲特在2003年致股东的信中说：“那些成本费率非常低的指数基金（比如先锋基金公司旗下的指数基金）在产品设计上是非常适合投资者的，我认为，对于大多数想要投资股票的人来说，成本费率低的指数基金是最理想的选择。”
巴菲特第4次推荐指数基金：2004年
巴菲特在2004年致股东的信中说：“过去35年来，美国企业创造出了非常优异的业绩，按理说股票投资者也应该相应取得优异的投资收益，只要大家以分散且低成本的方式投资所有美国企业即可分享其优异业绩。通过投资指数基金本来可以让他们轻松分享所有企业创造的优异业绩。但绝大多数投资者很少投资指数基金，结果他们的股票投资大多只是业绩平平而已，甚至亏得惨不忍睹。我认为这主要有三个原因：第一，交易成本太高，投资者买入卖出过于频繁，或者在投资管理上费用支出过大；第二，投资组合管理决策是根据小道消息和市场趋势作出的，而不是根据深思熟虑并且量化分析的公司评估结果作出的；第三，盲目跟随市场追涨杀跌，在错误的时间进入或退出股市，比如在已经上涨相当长时间后进入股市，或是在盘整或下跌相当长时间后退出股市。投资者必须谨记，过于冲动与过高的成本是投资的大敌。而如果投资者一定要把握进出股市的时机，我的忠告是，当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪。”
巴菲特第5次推荐指数基金：2007年
约翰·博格被称为指数基金之父，1974年创立的先锋基金公司首次开发出指数基金产品，该公司通过指数基金成为全球最大的基金管理公司之一，博格本人也被《财富》评为20世纪4位“投资巨人”之一。他在2007年3月出版的《长赢投资》（The Little Book of mon Sense Investing）一书中强烈推荐投资指数基金：最简单同时也是最有效的投资方法，就是以最低的成本买进并持有一个国家的全部上市公司的股票。而持有这种市场组合的最佳方法，就是投资指数基金。巴菲特对此书大加推荐：“对于绝大多数投资者来说，成本费率低的指数基金就是股票投资的最佳选择。我的导师格雷厄姆在很多年之前就坚持这样的立场，而此后我所经历的一切进一步证实了这一看法的真实可靠性。在这本书中，博格将告诉你原因是什么。”
1993~2008年，巴菲特竟然8次公开推荐指数基金。（2）
约翰·博格在他1999年出版的《共同基金必胜法则》（mon Sense On Mutual Funds）一书中强烈推荐投资指数基金：要想获得最大可能的市场收益率，就必须降低买入和持有基金的成本。而投资者要做的，就是购买管理成本低、没有或很少有申购费的基金，尤其是成本费率低的指数基金，然后持有尽可能长的一段时间。巴菲特一直向普通投资者推荐购买指数基金，并且推荐博格创立的先锋基金公司旗下的指数基金。巴菲特高度评价博格的这本书：“令人信服，非常中肯而且切中时弊，这是每个投资者必读的书籍。通过持续不断的改革，博格为美国的投资者提供了更好的服务。”
巴菲特第6次推荐指数基金：2007年5月
路透社报道，2007年5月6日，在伯克希尔公司股东大会召开后的第二天，巴菲特在记者招待会上说：“一只成本费率很低的指数基金将会打败大多数业余投资者或者专业投资者管理的资金。”
2007年5月7日，巴菲特在接受CNBC电视采访时表示：对于绝大多数没有时间研究上市公司基本面的中小投资者来说，成本费率低的指数基金是他们投资股市的最佳选择。
“我个人认为，个人投资者的最佳选择就是买入一只成本费率低的指数基金，并在一段时间里持续定期买入。因为这样你将会买入一个非常好的投资品种，事实上你买入一只指数基金就相当于同时买入了美国所有的行业。”
他还说：“如果你坚持长期持续定期买入指数基金，你可能不会买在最低点，但你同样也不会买在最高点。”
相对于那些由基金经理进行积极选股构建投资组合的共同基金，指数基金的投资范围广泛得多，通过追踪市场基准（如标准普尔500指数），能够实现相当于市场平均水平的收益。一般而言，指数型基金的综合成本也低于积极管理型的各类基金产品。
巴菲特说：“我个人认为，如果基金投资者的投资每年要被管理费等吃掉2％，那么你的投资收益率要赶上或者超过指数型基金将会相当困难。中小投资者安静地坐下来，放松地持有指数基金，时间过得越久，积累的财富自然会越来越多。”
巴菲特第7次推荐指数基金：2008年5月
2008年5月3日，在伯克希尔股东大会上蒂莫西·费里斯（Tim Ferriss）提问：“巴菲特先生，芒格先生，如果你们只有30来岁，没有什么其他经济来源，只能靠一份全日制的工作来谋生，根本无法每天进行投资，假设你们都已经有些储蓄足够维持你们一年半的生活开支，那么你们攒的第一个100万美元将会如何投资？请告诉我们具体投资的资产种类和配置比例。”
巴菲特哈哈一笑回答：“我会把所有的钱都投资到一只成本费率低的追踪标准普尔500指数的指数基金上，然后继续努力工作……把所有的钱都投资到像先锋500指数基金那样的成本费率低的指数基金上。”
芒格先生补充道：“那些专业投资者从这个系统中获得类似于赌场庄家似的暴利。他们根本不会给你买入指数基金的建议，因为这样做他们根本赚不到钱。专业投资者投资成功的秘诀是不要分散投资，但如果你是一个对投资一无所知的业余投资者，那么投资成功的秘诀就是分散投资。”
巴菲特第8次推荐指数基金：2008年6月
美国《财富》杂志2008年6月9日报道，巴菲特和管理着350亿美元资金主要投资于对冲基金的普罗蒂杰公司立下了一个“10年之赌”。巴菲特断言一只标准普尔500指数基金未来10年内的收益将会“跑赢”普罗蒂杰公司精心选择的5只对冲基金。
双方赌期为2008年１月１日至2017年12月31日，计算收益时必须考虑所有费用和交易成本。双方各出资约32万美元，这笔资金已投资到零息国债上，预计赌约到期时将增值到100万美元，赌胜一方届时将把赢得的这100万美元捐赠给自己选择的慈善机构。
普罗蒂杰公司CEO赛德斯说，打赌意在使“投资领域积极管理和消极管理的优劣之争”告一段落。
巴菲特一向认为对冲基金收费过高，削减了投资者的收益。他把对冲基金经理称为“2％和20％那群人”，因为他们每年向投资者收取本金的2％作为管理费并收取赢利的20％作为分成。巴菲特说：“对冲基金整体表现相当不错，但基金收取的费用拿走了很大一部分回报。不管对冲基金经理做得好还是坏，人们都得向他们交纳很多费用。”一家网站援引巴菲特的话说：“从长期平均值来看，投资者购买成本较低的指数基金肯定比购买‘基金的基金’收获更多。”
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股票投资已成输家的比赛：指数基金失误最少，长期业绩最好（1）
1977年，西蒙·蓝莫（Simon Roamo）博士写了一本书《网球庸手的高超打法》。他观察了很多年后发现，网球的比赛器材、规则、计分方法等完全相同，好像只有一种网球比赛，根据参加比赛的人的不同，可以分为两种完全不同的比赛：一种是职业选手和少数天才业余好手之间打的赢家的比赛，另一种是所有其他业余选手之间打的输家的比赛。
看看电视上四大满贯比赛的转播，你会看到费德勒、纳达尔等这些专业选手之间的比赛，最后胜负结果全由赢家的发挥决定。这些专业选手打的球力大无比，球速飞快，落点精准无比，而且这些选手的体力和耐力都持久，经常一个球打上几十个来回，打到对方无法施救，才分出胜负。你会发现，这些专业选手击球很少出现失误，最后赢得比赛的原因主要是自己打的比对方更好，主动得分更多。
而另一种是其他所有业余选手之间打的比赛，蓝莫称之为输家的比赛。
我在业余网球比赛上很有发言权。我打网球打了十多年，从来没有请过教练，最多偶尔看看比赛录像，有时在互联网上看看网球技巧方面的文章，所以打了很多年，依旧是业余水平。
有时和球友打一下非正规比赛。打的比赛多了，总结出一个经验：练球和比赛完全两样，练球比谁打得狠，比谁打得刁，比谁打得准，反正打出界或者打下网也没关系，只是多拣两次球而已。但是比赛时，你打得再狠、再刁、再准也没用，因为你只是偶尔打得又狠、又刁、又准而且不出界、不下网，大部分情况下你的回球不是出界就是下网，你根本打不出平时练习的动作，经常是失误、失误、再失误。我们心里总是想着如何把球打得像专业选手一样，击球更有力一些、角度更刁钻一些、回球更深一些，但想得再好也没有用，你的手和脚根本做不到。你只是偶尔打出一两个好球，经常要过很久才能再打出一个好球，大部分时间的大部分击球质量都很差。因此，你只要能将球回到对方场地内，不管回球质量好坏，然后等着对方击球失误就行了。最后赢得比赛的主要原因不是自己打得好、主动得分更多，而是对手比你失误更多、送给你的得分更多，胜利的一方其实就是失误最少的一方。
打球失误有两种：一种对手打得太好，逼得你不得不失误，这种被动失误有个专业术语叫“受迫性失误”；另一种是对手送过来的球很一般，自己本来可以正常地回击过去，甚至有机会打出制胜球得到一分，但自己却出现不应该有的失误，这种主动失误有个专业术语叫“非受迫性失误”。专业选手的失误主要是对手打得太好出现的受迫性失误，而业余选手的失误几乎全部是非受迫性失误。
不管是打乒乓球业余比赛，还是打羽毛球业余比赛，甚至是偶尔下下棋，毫无疑问，最后胜利的一方都是非受迫性失误最少的一方。
蓝莫统计得出结论，专业选手之间赢家的比赛，所有得分中80％是主动得分，而业余选手之间输家的比赛80％是失误让对手得分。
专业选手比赛，比的是谁打得更好，两强相遇勇者胜，是赢家的比赛。
业余选手比赛，比的是谁打得更烂，两烂相遇稳者胜，是输家的比赛。
1975年，查尔斯·艾里斯在《金融分析家月刊》上发表了一篇重要的文章，题为“输家的比赛”，第一次把投资称为“输家的比赛”。
股票投资已成输家的比赛：指数基金失误最少，长期业绩最好（2）
艾里斯发现，有意思的是，原来是少数专业选手参加的赢家的比赛，如果吸引了太多人参加，所有人都想赢，就会变成输家的比赛。
原来证券投资管理就是赢家的比赛，股票市场中只有少数是专业机构，大部分是业余散户，可以说是散户主导的市场。这些专业机构实力比散户强得多，可以轻松战胜散户主导的市场，业绩远远超过平均水平。
但后来证券市场发展越来越快，专业机构越来越多，管理的资产规模也越来越大，证券市场80％的资产都是由专业机构管理，这样证券市场就成了机构主导的市场。机构再也不是和资金少、实力弱的散户竞争，而是和其他机构进行竞争，这些机构资金实力不比自己弱、研究能力不比自己差，大家都是专业选手。结果证券投资成了专业机构之间输家的比赛，你无法比对手更强，只能让自己比对手失误更少，这样才能以很小的优势赢得比赛。
证券投资如今已经演变成全球最激烈的比赛。每天在证券市场上，都有一大批竞争实力大得惊人的机构在市场进行博弈，包括公募基金、对冲基金（例如中国的私募基金）、养老基金、保险公司、证券公司自营部门等。你可能不知道，这些专业投资机构每年都要花费巨额资金从证券公司购买研究报告和交易服务。现在中�
